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[ 来自:不详  阅读:   时间:2012.07.09 ]
中国工程机械行业并购胃口有多大?
中国工程机械行业的需求走旺还需更长时间,此时的高额负债并购,仍可能在行业洗牌中自暴风险。

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  7月2日,清科研究中心发布了一组中国企业的并购数据。2012年上半年中国市场完成的422起并购案例中,机械制造行业领先,完成并购50起,占比11.8%。
  
  今年以来,中国工程机械巨头的收购接踵而来。潍柴集团收购法拉帝,三一重工收购德国普茨迈斯特,柳工收购波兰HSW,而徐工集团也正在和全球第二大混凝土机械制造商——施维英在洽谈。
  
  中国工程机械巨头收购突起,尤其是在海外收购频繁,一方面,欧债危机带来了目标公司估值走低的机会,另一方面也体现出中国工程机械行业对核心?#38469;?#30340;渴望以及扩张海外市场的需求。
  
  但是,趁着外部危机作出的并购决策,若伴随着高额负债,其潜藏风险不可不察。?#21248;?#19968;收购普茨迈斯特为例,2008年,受全球金融危机影响,普茨迈斯特销售和盈利下滑,收入仅为4.5 亿欧元,出现半个世纪以来第一次亏损。收购普茨迈斯特后,三一重工将获得普茨迈斯特52年建立起的全球分销和售后服务渠道,令三一重工全球市场的布?#20540;?#21040;提升。与此同时,三一重工?#19981;?#24471;了普茨迈斯特的品牌和先进?#38469;酢?BR>  
  但是,金融危机袭过,普茨迈斯特也产生了巨额债务。目前三一重工除?#33368;?#25903;付3.24亿欧元的收购?#24335;穡?#36824;需要?#26800;?#20854;巨额债务,?#34892;?#38544;性债务或财务问题甚至可能超出收购前的预估。已有业界人?#31185;?#35770;称,三一的这桩“蛇吞象”收购并不像看上去那么划算。
  
  2011年以来,工程机械行业的日子不算好过。随?#27431;?#22320;产、基建投资增速?#20013;?#22238;落,工程机械各类产品下游需求大幅萎缩,?#22836;孔式?#36235;紧。为了在激?#19994;?#31454;争中赢得?#31361;В?#24037;程机械企业纷纷采取低首付,甚至零首付的销售模式激进营销。这种?#38050;?#24615;的销售策略现在已开始暴露风险,工程机械制造企业应收账款和呆坏账都有较大幅度攀升,财务风险增加,企业自身的现金流面临巨大压力。
  
  根据统计,排名前八的工程机械类上市公司今年一季度应收账款总额为583.74亿元,较2011年末又增加了41.5%。上市公司经营活动产生的现金流净额合计从2010年的96.52亿元直?#25269;?#21435;年的净流出28.14亿元,远低于230.12亿元的净利润。
  
  目前,铁路等基建投资开始显现降幅缩小的迹象,有人乐观地认为机械行业也许曙光在前。但此轮投资已不可能恢复往日繁荣,整个工程机械行业的需求走旺还需更长时间。此时的高额负债并购,仍可能在行业洗牌中自暴风险。

 

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